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资本运作，无限诱惑！
文/交广企业管理咨询公司首席专家谭小芳

前言：

今天，常常在想，不断涌人私募市场的人们，他们最为需要什么样的阅读呢？我想，找到这个行业里的标志性公司，从这个行业的起步，到这个行业的起起落落，一直到现在还在这个行业呼风唤雨，让同行羡慕嫉妒恨的公司，分析这个公司的成长轨迹与经历的风风雨雨，对于直接或者间接参与PE事业的人们来说，无疑是诱惑。

谭小芳老师（预定资本运作培训，请联系13938256450）了解到，常见的资本运作方式有如下：1、发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)等。2、企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。3、资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让。4、为改善资本结构或债务结构为目标，进行企业合并、托管、收购、兼并、分立等。

凡是具有强大的生命力的新生事物，最终都会得到推广和公认。历史前进的车轮是无人能阻挡的，资本运作的出现，是二十一世纪中国商业经济的一次重要改革，是虚拟经济与实体经济结合的一个新生产物，它带动了企业的生产，促进了国家经济的发展，九十年代以来，由于股市的快速发展，使资本运作成为企业管理者们炙手可热的话题，但也正由于资本运作是新生事物，乃至于汇源集团朱新礼说：资本运作我还是个小学生。它的存在不是偶然的，它对每一个企业家——甚至整个经济领域来说具有跨时代的意义。

既然资本运作如何充满魅力，那么，什么是资本运作呢？资本运作是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或按照资本的自有的规律运作，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。资本运作是中国大陆企业界的创造，它的外延和内涵已经远远超乎一般资本上的概念——在口碑相传的演绎中已成为一种以小变大、以无生有的诀窍和手段。资本运作也叫资本经营，就是利用资本市场，资本运作又称资本经营、消费投资、连锁销售、亮点经济、离岸经济等，是指通过买卖（经营）企业、资产或者其它各种形式的证券、票据，而赚钱的经营活动。

著名企管专家谭小芳老师表示，资本运作的核心理念，就是把零散的资金集中起来，按照一定的比例，进行重新分配，让一部分人快速富起来，让绝大多数人挣到钱。是讫今为止，管理最先进、奖金分配最高，风险最小，合作最人性化的一种投资理财模式。投资理财的模式很多，如购买分红型保险，买卖股票、基金、期货、外汇，银行存款等，我们采取的互助式纯资本运作模式，只是方式方法不同，主体不同，本质上完全一样。

我国第一起二级市场资本并购案，是从1993年9月中国宝安（集团）有限公司收购上海延中实业股份有限公司而引起的"宝延"风波开始，拉开了我国上市公司资本运作的序幕。此后，股权转让、兼并、资产置换等频繁发生，买壳、借壳上市更是趋之若鹜。许多企业开口必谈资本运作，并把它当成现代管理的真谛，直至现在，还有众多企业经营者把战略目标定位为上市。

的确，正如小平同志所说，金融是新经济的核心。一个产业光靠自身的积累发展，速度太慢了。资本对产业的推动扮演着重要角色，任何一个大型企业都要用资本市场去推动企业的发展。例如，微软在世界500强中产值不是最大的，利润绝对额却是第一位，它的销售利润率是500强第一位。微软的股票从1美元到270美元，只用了5年时间，他用资本市场拿回的钱推动企业发展。

当然，在国内企业之中，随着海尔吃休克鱼等许多企业的成功，成功进行资本运作的企业也比比皆是。在这里，我们不必一一举例。于是乎，资本运作不仅是中国最时髦的名词，而且被运作得热火朝天。企业家，尤其是知名企业家和主管经济的地方政府官员，张口闭口资本运作，很多公司改以资本运营为主或成立专门的资本运营部。

很多高等院校的商学院不仅开始传授资本运营课程，而且力推各种各样的资本运作培训班，什么房地产资本运作总裁班、媒体资本运作高级研修班、资本运作创新与发展高层研修班等比比皆是。有关资本运营高手的报道，屡见报端。但我们不得不强调的是，资本运作也决不是能够包治百病。尤其是一些企业在盲目追求资本运作的时候，却忽略了本来不应该忽略的东西，从而导致企业走上了失败的不归路。资本运作，一个随着西方投资而来的舶来词汇，没想到却成为很多中国企业的伤痛之词。

那么，对企业来说，资本运作有何意义呢？企业的发展分为内向封闭型发展模式和外向开放型发展模式。其中内向封闭型发展模式之指通过自身产品经营不断积累资本，逐步扩大经营规模，扩展经营领域，特点是传统方式，发展速度慢。外向开放型发展模式是根据产业发展的需要，积极引入外来资本，快速扩大规模，进入新领域，形成竞争优势，特点是现代方式，发展速度快、突显整合能力。资本运作是企业集团加速发展、借力发展的必由之路——我们可以简单地这样总结——发展与资本的关系：越发展，就越需要钱，同时越有钱，越发展；资本，可以促进发展，而反过来发展又促进了资本增长。

谭小芳老师认为，打通资本运作通道是企业集团实现战略发展目标的重要条件。精干已有业务，营造新的利润增长点，快速提升企业集团整体实力，形成自己的优势领域，是企业集团核心目标，自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式常规式发展。社会的钱是无限的，用社会的钱可以是倍增式膨胀式发展。

在上市公司运作中，资本运作是手段，基于企业发展战略的企业竞争力的提高才是目的，谭老师建议企业集团应当从整个金融业及企业的实际问题出发探讨建立资本运作的路径。笔者经历的一个企业面临的最主要的问题包括：1、资产负债率居高不下，导致融资成本高；2、存量资产闲置，不能有效发挥作用，企业集团整体盈利性水平低；3、现有的股份公司、企业控股等融资平台基本闲置，不能发挥作用。笔者据此设计了四大渠道来进行资本运作。资本运作和商品经营、资产经营在本质上存在着紧密的联系，但它们之间存在着区别，不能将资产经营、商品经营与资本经营相等同。谭小芳老师认为，资本经营具有如下三大特征：

（1）资本运作的流动性

资本是能够带来价值增值的价值，资本的闲置就是资本的损失，资本运作的生命在于运动，资本是有时间价值的，一定量的资本在不同时间具有不同价值，今天的一定量资本，比未来的同量资本具有更高的价值。

（2）资本运作的增值性

实现资本增值，这是资本运作的本质要求，是资本的内在特征。资本的流动与重组的目的是为了实现资本增值的最大化。企业的资本运动，是资本参与企业再生产过程并不断变换其形式，参与产品价值形成运动，在这种运动中使劳动者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，资本作为活劳动的吸收器，实现资本的增值。

（3）资本运作的不确定性

资本运作活动，风险的不确定性与利益并存。任何投资活动都是某种风险的资本投入，不存在无风险的投资和收益。这就要求经营者要力争在进行资本经营决策时，必须同时考虑资本的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，企业经营者要尽量分散资本的经营风险，把的资本分散出去，同时吸收其他资本参股。

未来一段时间内，中国的企业，首先面对的就是国外跨国公司，长驱直入，毫无阻挡地进入中国市场，从而使得中国本土市场竞争更加激烈，产业集中度将进一步提高以寻求规模效应，同时企业需要更快的创新速度。由于国际企业经营全球化进一步加强，中国企业也必将走出去参与全球化资源配置和市场共享，向国际市场寻求资金和产业资源整合，同时将产品和服务打入国际市场。

中国企业的发展仅靠过去的内生资源积累的模式是不够的，而需要通过外部资源整合实现跨越式的发展，如此才能充分抓住全球一体化带来的机会，并接受全球化经济的挑战。要做到这一点，资本运作这一课题将成为衡量中国企业经营成绩的关键。可以预见，未来十年里产生和得以延续的领袖企业必将以资本运作经营手段作为成功的点睛之笔。总之，各位企业家切记切记：金融资本运作不等于带动企业长久成为"胜者"，也不能最终带领企业成为"剩者"。

谭小芳老师表示：资本运营呈现最大特点是高风险性和多阶段连续投资的特性。风险投资家根据有限的信息，动态地评估创业企业的价值，在投资时采用可转换优先债券、分阶段注资等手法为其投资带来灵活性。投资须谨慎，并不是只说说而已。